Инвестиции в облигации

Облигации рассматривают преимущественно как финансовый инструмент с низкими инвестиционными рисками. Действительно, инвестиции в Облигации обладают более низкими рисками относительно инвестиций в Акций, но более высокими, если сравнивать с открытием вклада в одном из топ 10 российских банков. Но за это вы можете рассчитывать на доходность, превышающую доходность по банковским вкладам.
Общий принцип одинаков для всех: за больший риск риск вы получаете большую доходность в качестве компенсации.
Применив его к облигациям можно заметить, что инвестиции в облигации компаний с низким кредитным  рейтингом могут принести вам большую годовую доходность по сравнению с облигациями компаний с высоким кредитным рейтингом, например Облигациями Федерального Займа, гарантом которых является само государство, и которые считаются самыми надежными инструментами на рынке долговых бумаг.

Облигации можно разделить на множество типов в зависимости от:
— Способа выплаты процентов
— Способа формирования дохода
— Характера эмитента
— Варианта легитимизации
— Способа погашения номинала облигации
— Возможности досрочного погашения
— Возможности продления срока
Срока погашения
— Степени обеспеченности
— Характера обращения
— Формы возмещения суммы займа
— Валюты займа

Нас интересуют в первую очередь те параметры, которые выделены жирным шрифтом. Давайте рассмотрим их подробнее.

1. Способ выплаты процентов

Как вы уже знаете, вам выплачивается некий процент за то, что вы владеете облигацией. (По сути, вы выдаете кредит на сумму, равную стоимости купленных вами облигаций и за это получаете процент от размера кредита). Этот процент называется Купон, и облигации делятся на процентные(с купоном) и бескупонные
Процентные, в свою очередь, делятся на:
Купонные — Облигации с периодическими выплатами купона.
Облигации с кумулятивным доходом — Купон выплачивается один раз при погашении облигации. Здесь важно понимать, что если вы купили облигацию и гасите её  через 10 лет, то вы получите совокупный купонный доход, составляющий сумму ежегодно начисленных % годовых за все 10 лет.
Безкупонные или дисконтные — это облигации с нулевым купоном. Вы не получите купон за владение облигацией, но ваш доход будет формироваться из разницы между ценой покупки облигации и ценой её погашения. Чем ближе дата погашения облигации, тем ближе её цена к номиналу (цене, по которой у вас владелец выкупит облигацию). Исходя из этого лучше покупать безкупонные облигации после их размещения или как можно дальше от даты погашения.
Купон накапливается ежедневно до даты его выплаты, которая определена заранее и известна всем участникам. На следующий день после выплаты купона он вновь начинает накапливаться. Сумма этих накоплений называется накопленный купонный доход (НКД). Покупая облигацию у которой существует НКД вы оплачиваете текущую (рыночную) стоимость самой облигации + НКД. Продавая облигацию вы получаете сумму равную её рыночной стоимости на момент продажи + НКД.

2. Способ формирования дохода

Ваш доход формируется из величины купона и разницы между рыночной ценой и номиналом. Есть всего 3 типа облигаций, классифицируемых по данному признаку:
— Облигации с фиксированным купономСтавка купона не изменяется, Номинал, в свою очередь может или быть постоянным, или нарастающим, (говорят что номинал индексируется). Рыночная цена таких облигаций зависит от величины процентной ставки, и меняется вместе с ней.
— Облигации с «плавающим купоном»Номинал облигации не изменяется,
Купон изменяется и может быть индексируемым, или с аукционным определением. Рыночная цена может меняться, но менее активно чем у облигаций с фиксированным купоном.
— Индексируемые облигацииКупон и Номинал изменяются (индексируются)
Основой для индексации является изменение базового актива. Базовым активом может быть ставка рефинансирования (ключевая ставка), доходность государственных бумаг, инфляционный ценовой индекс. Эмитент (тот, кто выпустил облигации) привязывает величину купона и (или) сумму к погашению (номинал) к этому индикатору.

3. Характер эмитента

Ну здесь все просто. Кем является эмитент, выпускающий облигацию, так и разделяем 🙂 Перечислю в порядке уменьшения надежности какие бывают облигации:
— Государственные (федеральные и субфедеральные)
— Муниципальные
— Государственных учреждений
— Коммерческие (корпоративные и банковские)
— Иностранных эмитентов.
Надежность облигаций определяется надежностью эмитента (его способностью погасить облигацию в срок по номиналу). И если с первыми тремя видами все более-менее ясно, их гарантии весьма высоки, шансы объявления дефолта эмитентами первых трех типов крайне малы, то в случае инвестиций в облигации последних двух типов эмитентов очень важно учитывать кредитный рейтинг. Но за более низкий рейтинг, и, следовательно более высокий риск вы можете получить более высокую доходность. Например Облигации, выпускаемые министерством финансов РФ ОФЗ-26211 имеют доходность 7%, а облигации компании Уралкалий с невысоким рейтингом  «BB-« Уралкалий-ПБО-03-Р — 8,8%.

4. Срок погашения

Срок погашения это период, когда вы можете владеть облигацией до того как произойдет её погашение (Выкуп облигации эмитентом). В мировой практике принято разделять облигации на четыре периода:
— краткосрочные (от 1 до 5 лет)
— среднесрочные (от 5 до 12 лет)
— долгосрочные (от 12 до 30 лет)
— бессрочные (с Пут-опционом, когда инвестор имеет возможность в определенные моменты  погасить облигацию, или с Кол-опционом, когда эмитент имеет возможность в определенные моменты выкупить облигацию). Важно понимать что вы можете купить и продать облигации раньше срока погашения, не обязательно держать долгосрочные облигации все 25 лет.

Помните о том, что облигация это не спекулятивный инструмент,  волатильность практически отсутствует, разница между ценами покупки и продажи до срока погашения — минимальна, т.е. заработать на разнице цен не получится, кроме этого вы заплатите комиссию своему брокеру за сделку и доход при таком поведении будет невысок.
Инвестиции в облигации зачастую рассматриваются как альтернатива банковским вкладам — на большой срок (от 3 лет) с ежегодными процентами превышающие банковские и доходом от разницы цен покупки и продажи. Есть конечно и отдельные стратегии, основанные на подборе индексируемых облигаций, принимая во внимание общую ситуацию в экономике. Например недавний случай когда ключевая ставка с 11% выросла до 17%, а потом опустилась до 8.5% дал возможность получить дополнительный доход.

5. Валюта займа

По этому параметру облигации можно разделить всего на 2 группы:
— Облигации в валюте РФ (в рублях)
— Облигации  в иностранной валюте (еврооблигации в том числе)

Разберем подробнее вторую группу:
Облигации, номинированные в иностранной валюте могут быть выпущены как иностранными так и российскими компаниями, например российский Газпром имеет кредитную линию на сумму до 40 млрд долларов и выпускает облигации в долларах и евро. Такие облигации называются иностранными, что подразумевает выпуск облигаций за пределами той страны в которой находится эмитент, и в иностранной валюте. Выпуском таких облигаций занимаются иностранные компании-андеррайтеры и основными отличиями от обыкновенных (внутренних) облигаций являются иной режим налогообложения, методика размещения, объем предоставляемой информации и возможное ограничение круга потенциальных покупателей.
Еврооблигациями (Евробонды) называются средне и долгосрочные облигации, выпущенные правительством, муниципалитетами или корпорациями, которые размещаются за пределами как страны эмитента так и страны в валюте которой они номинированы. К Евро (€) термин никакого отношения не имеет как многие думают. Изначально термином еврооблигация назывались долгосрочные облигации  корпораций США, размещаемых на рынках «старого света»(Европы), отсюда и Еврооблигация. Вполне возможно что вы встречали термин «Евроноты». В отличие от Евробондов, которые являются долгосрочными облигациями на предъявителя, евроноты это среднесрочные именные облигации. И те и другие стоит включить в портфель в качестве хеджирования валютных рисков, исходя из того факта, что еврооблигации номинируются в иностранной валюте. Я например так и делаю.

Облигации обязательно должны быть включены в ваш портфель как страховка от экономических потрясений. Несмотря на кризисные времена, и падение рынка акций в целом, выплаты купонов по облигациям надежных эмитентов не прекратятся. Соотношение Облигаций к общему составу портфеля рекомендуется в пределах 25-75%.

Как рассчитать доходность по Облигациям:

Как писали выше, доходность складывается из двух источников:
— Размер купона
— Цена облигации по отношению к номиналу

Для простоты я расскажу о тех расчетах которые используются наиболее часто и которые вполне достаточны для начинающего инвестора. Это текущая доходность и доходность к погашению.
Обращаю внимание на то, что при покупке или продаже облигаций вы платите комиссию брокеру по его тарифам, поэтому учитывайте также и её.

Текущая Доходность

Текущая доходность показывает вам  получаемый годовой процент на вложенный капитал.  Иными словами отвечают на вопрос: сколько прибыли я получу  в процентах через год, вложив сегодня определенную сумму? Определяется доходность по формуле (С/P) * 100, где С- годовая ставка купона, Р-текущая цена облигации ( в процентах от номинала).

Скажем у вас есть 1000 рублей и вы решили вложить их в облигации Башнефти. Годовая ставка купона по ним заявлена 10,9%, текущая цена составляет 108,70% от номинала (1000р) или 1087 рублей. Подставив данные в формулу получаем текущую доходность (10.9/108.7)*100=10,02%. С каждой вложенной тысячи сегодня, через год вы получите 100 рублей дохода. Завтра текущая доходность изменится из-за того что изменится текущая цена облигации, так что текущая доходность позволяет рассчитать доход именно на момент покупки облигации.

Доходность к погашению (YTM)

Доходность к погашению позволяет  рассчитать ваш доход от инвестиции в облигации, при условии что вы будете хранить их до самой даты погашения. Рассчитывается по формуле: YTM = ((Н-Ц)+Кп)/Ц)*365/Дн*100
где, Н – номинал, Ц – цена облигации, Кп – сумма купонных платежей за период владения бумагой, Дн – количество дней до погашения облигации.
Чтобы было проще, давайте рассмотрим пример с той-же облигацией башнефти с датой погашения 29.04.2026, у нас для этого есть все необходимые исходные данные:
Кп (купон*количество лет владения) — 108,7*8=869,6р
Н  (номинал ) —  1000р
Ц (текущая цена +НКД) — 108,7%+4.18р= 1087+4.18=1091.18р
Дн (количество дней до погашения) — 3080 (дата погашения 29.04.2026г.)
Подставив данные в формулу получим:

YTM=((1000-1091,18)+869,6)/1091,18)*365/3080*100
YTM=8.45%

Доходность ваших инвестиций когда вы решите держать облигации до погашения от этих облигаций будет составлять 8,45%.

Если вы составляете портфель из облигаций то вы, зная способы расчета выше сможете оценить доходность порфеля в целом. Предположим что вы составили облигационный портфель следующим образом:
45% средств вложены в облигации с доходностью 8,5%
22% средств вложены в облигации с доходностью 10,3%
33% средств вложены в облигации с доходностью 14.5%.

Доходность портфеля рассчитывается следующим образом:
0.45*8.5+0.22*10.3+0.33*14.5=10,88%

 

Получить практические навыки расчета потенциальной доходности по облигациям, их подбора и включения их в свой инвестиционный портфель вы можете при выборе одного из пакетов участия, доступных в нашем магазине.